历时半年终过聆讯 登辉控股带着问题去挂牌

作者:万博  来源:万博manbetx官网  时间:2019-10-12 02:21  点击:

  近日,港股稀疏的家电板块将迎来一名新成员,即香港本土的小家电代工厂登辉控股。

  了解到,距离递交招股书申请主板上市的4月18日已近半年,登辉控股终于10月9日通过了港交所聆讯,同人融资有限公司为联席保荐人。作为产品主要销至德国、法国、英国和荷兰等海外市场的小家电企业,在这个全球经济持续放缓以及国际贸易形势多方不确定的当下,成功登陆资本市场的时机并不太理想。此外,公司自身业务方面发展,存有一些瑕疵。

  登辉目前的营收增长任务,基本压在了咖啡机产品一肩之上。了解到,登辉控股是一家电热家用电器的制造商和供应商,总部位于香港,工厂位于惠州。主打产品可分为两类,一是衣物护理电器,如泵压式蒸汽熨斗和蒸汽熨斗;二是煮食电器,如咖啡机、蒸煮机及其他煮食电器。公司产品主要销至德国、法国、英国和荷兰等欧洲国家,2018年蒸气熨斗的市场份额约占我国电熨斗出口总额的2.3%,泵压式咖啡机约占1.5%,婴儿食物蒸煮搅拌机、冷热烹调搅拌机和电蒸锅市占率约为0.4%,市场份额占比都较小。

  在营收方面,公司2016年-2018年及2019年前四月分别录得3.61亿港元(单位下同)、3.59亿元、3.73亿元以及1.45亿元,在2017年营收出现小幅下滑后,公司2018年及2019年前四月营分别录得4.1%、35.66%的同比增长。

  但是分产品看的话,衣物护理电器中的泵压式蒸汽熨斗产品2016年-2018年7121万元、5579万元、7075万元营收起伏较大,2019年前四月更是同比大幅下滑35.47%至1523万元。挂熨机2018年营收也是仅剩1197万元,相比2017你那的4499万元下滑近73.39%,2019年前四月进一步下滑72%至212万元。蒸汽熨斗2016年-2018年1.19亿元、1.06亿元、8885万元的营收,同样呈现逐年下滑的趋势。

  煮食电器中原营收占比最大的蒸煮机,2016年-2018年录得8734万元、9788万元、7490万元,整体处于下降趋势,2019年前四月大幅下滑43.89%至1795万元。其它煮食机器2016年-2018年录得1438万元、1437万元、1166万元,虽然2019年前四月略有回升,但整体同样处于下滑趋势。唯一支撑营收增长的就是咖啡机,该产品2016-2018年分别录得2150万元、3892万元、1.15亿元,2019年前四月同比增长8.7倍至7244万元,营收总占比达到了50.1%,是公司目前业务绝对的重心。

  近些年的咖啡机市场大环境形势并不乐观。了解到,由于2014至2015年全球需求疲软及经济的不确定性,导致中国电热泵压式咖啡机出口额出口额,从2014年的13.24亿美元大幅下降至2015年的9.8亿美元,2014年至2018年的复合年增长率为负6.8%。此外,欧洲咖啡机零售额及进口额也于2014年至2015年出现下降,按年增长率分别为负3.7%及负21.4%。目前全球经济仍处在下滑阶段,后续咖啡机市场环境是否能转好,还存在一定不确定性。

  而且登辉咖啡机产品营收大幅增长,大客户订单是主要原因之一。招股说明书中表示,公司大客户依赖性正在逐步增强,公司2016-2018年及2019年前四个月的五大客户销售额,分别占到总营收的70.9%、67.5%、59.0%及71.1%,其中最大客户的销售额占比为23.5%、20.7%、15.5%及33.7%。

  公司于2018年12月14日与大客户签订了协议,该客户同意从登辉控股采购全自动咖啡机,截至2020年12月31日的最低采购承诺为10万件。这或许正是公司2019年前四月咖啡机营收大增的主要原因之一,但是两年10万件的量对于登辉目前咖啡机销量并不是个巨大的数字。数据显示,公司2019年前四月就销售咖啡机6.1万件,同比增加了近5.1万件。

  除大订单突发性难以保障业绩稳定增长外,公司还面临国际贸易形势的问题。了解到,由于国际贸易问题,9月1日美国将对3000亿美元中国产品将加征15%的进口关税,其中就涵盖咖啡机、电熨斗及婴儿食物蒸煮搅拌机、电蒸锅以及冷热烹调搅拌机。虽然此前表示部分产品会从关税列表中删除,但是电熨斗、婴儿食物蒸煮搅拌机、电蒸锅及冷热烹调搅拌机在内的一些产品,依旧在列表中。登辉控股2016-2018年以及2019年前四月,向美国销售产生的营收占比分别为6.0%、9.3%、7.7%及6.9%。再加上营收占比近87%的欧洲市场,还要面临英国脱欧事件,这些国际事件是会对公司未来业务发展,产生实质性影响的。

  毛利率最高的咖啡机业务增长,并未真正体现在净利润数据上。了解到,虽然公司2019年前四月的期内利润同比增长了81.53%,但是绝对体量仅有525万元,要知道的是2018年前四月因为毛利率最高的咖啡机业务还没启动,公司仅有289万元利润,但是2018年全年利润高达3804万元,因此2019年前四月的利润表现并不会让市场满意。

  公司表示,是因为有一项高达1183万元的非经营性费用导致的,但是具体是什么科目,公司聆讯后资料中依然没有透露,但是公司明确表示,受到此相关开支的影响,2019财年的净利润预期将大幅减少。这意味在大客户订单支撑营收增长的同时,公司净利润数据恰好难有表现,再加上长期问题的影响,公司业绩增长确实存疑。此外还有一点要提示的是,公司2019年前四月的经营活动现金流仅剩314万元,相比去年同期的4544万元大幅下降93.1%。

  综合来看,历时半年终过聆讯的登辉控股仍有不少瑕疵,资本市场路途想必很难顺利啊。

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